为了更好地应对竞争吸引上市资源、为企业融资提供服务,国际上主流证券交易所大部分都进行了市场分层,形成交易所内部的多层次市场。其中,纳斯达克是证券交易所通过内部分层实现不断发展的成功典范。纳斯达克股票市场目前分为三个层次:

不同层次制度差异

目前三个层次市场之间的差异主要体现在上市标准方面,包括初次上市标准差异和持续上市标准差异

1、纳斯达克全球精选市场目前有四套上市标准,是三个层次中上市门槛最高的,主要用来吸引大盘蓝筹企业和其它两个层次中已经发展起来的企业;

2、纳斯达克资本市场目前有三套初次上市标准,是三个层次中上市门槛最低的,主要用来吸引规模较小、风险较高的企业;

3、纳斯达克全球市场有四套初次上市标准,上市门槛介于全球精选市场和资本市场之间,以吸引中等规模的企业。

在持续上市标准方面纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场一致,综合来讲要低于纳斯达克全球市场初次上市标准;纳斯达克资本市场的持续上市标准也低于纳斯达克资本市场的初次上市标准。

  • 全球精选市场
  • 全球市场
  • 资本市场

NASDQA三大市场占比

纳斯达克不同层次之间转移机制

在纳斯达克三个内部层次市场之间,只要满足相应的规定,向其它层次转移手续较为灵活和便捷。转移的方式包括:

主动申请转移

在纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场上市的公司,如果能够满足纳斯达克全球精选市场首次上市标准,可以随时申请转移到纳斯达克全球精选市场。在纳斯达克资本市场上市的公司,如果能够满足纳斯达克全球市场首次上市标准,可以随时申请转移到纳斯达克全球市场。

自动转移

公司申请在纳斯达克全球市场上市,如果满足纳斯达克全球精选市场的首次上市标准,该公司应该在纳斯达克全球精选市场上市。另外,2014年以前,纳斯达克上市部每年11月、12月会审查在纳斯达克全球市场上市的每家公司的情况(数据截止到当年10月31日),筛选出满足全球精选市场的初次上市标准的公司,并于次年1月份被自动转移到纳斯达克全球精选市场。2014年8月,纳斯达克取消了这条规则。

另外,如果纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场的上市公司不能满足纳斯达克全球市场持续上市标准(最长可以有180天的整改期),但是满足纳斯达克资本市场持续上市标准,可以申请在纳斯达克资本市场上市。

资本市场的上市准备

以股东权益为基础多元化标准(2007年~至今)

2007年,纳斯达克再次修改了纳斯达克资本市场的上市标准,形成了目前以股东权益为基础的标准多元化阶段。具体为在“市值”标准和“净利润”标准中增加了股东权益的要求,即:市值达到5000万美元,同时股东权益达到400万美元;或者净利润达到75万美元,同时股东权益达到400万美元。

全球市场的上市标准

新增“市值”标准和“总资产+总收入”标准(1997年~至今)

1997年纳斯达克再次修改了全国市场的上市标准,即在原来两套标准的基础上,增加了“市值”标准和“总资产+总收入”标准。自此之后,纳斯达克全国市场上市标准没有进行过大幅修改。其中,2001年进行过小幅修改,即将资产类指标“净有形资产”修改为“权益资产”,并再次上调了门槛值。

纳斯达克全球精选市场2006年才成立,成立时其基本上是照搬了纽交所当时的上市标准,即“税前利润”标准、“市值+收入+现金流”标准和“市值+收入”标准,但是门槛值略高于纽交所。2008年纽交所增加了“市值+总资产+股东权益”的标准,2010年纳斯达克全球精选市场也增加了相同的标准,同样设置了略高的门槛值。